白酒，還剩多少泡沫？2024-06-13 10:06:22
摘自酒經(jīng)
曾幾何時，白酒行業(yè)的焦點話題逐步被“降價”、“價格倒掛”、“去庫存”的話題占領(lǐng)。這些文字無一不在向社會傳達(dá)“白酒遇冷”的信號。 一面是年年創(chuàng)下新高的酒企營收，一面是積壓已久的社會庫存、旺季也難以拯救的白酒價格，白酒行業(yè)壓力究竟有多大？
01
庫存泡沫：供過于求，白酒堰塞湖？
2013年后，白酒迎來發(fā)展黃金十年，行業(yè)規(guī)?？涨皵U(kuò)張，從生產(chǎn)到銷售一片欣欣向榮。近年來，白酒企業(yè)為進(jìn)一步提高業(yè)績，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)，向渠道和社會大量壓貨，造成供過于求局面。 貨物消化不掉，白酒庫存成為整個行業(yè)的“心頭大石”，去庫存，成為最近幾年白酒行業(yè)關(guān)鍵詞。 據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，2023年春節(jié)以來，白酒企業(yè)渠道庫存高企，動銷緩慢，較2022年同期相比，80%的白酒經(jīng)銷商在2023年庫存嚴(yán)重積壓，一線和二線白酒均出現(xiàn)不同程度的價格倒掛現(xiàn)象，消化庫存是2023年酒企的首要任務(wù)。
依據(jù)微酒統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年白酒18家上市企業(yè)總儲量達(dá)361.27萬噸，其中成品酒儲量破萬噸的有9家，從高到低分別是：山西汾酒、牛欄山、五糧液、瀘州老窖、洋河、古井貢酒、老白干、今世緣、茅臺，去年汾酒的成品酒庫存超10萬噸。
而從生產(chǎn)、銷售、庫存量來看，2023年18家上市酒企業(yè)的社會庫存量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于生產(chǎn)量與銷售量。 在消費(fèi)下行的背景之下，市場動銷緩慢，白酒的實際終端需求量有所減少，社會供求關(guān)系失衡，導(dǎo)致大量白酒庫存積壓。在酒企營收年年增長的壓力之下，庫存泡沫已成為白酒行業(yè)一大難題。
02
價格泡沫：名酒普遍倒掛，茅臺也挺不住了？
這些年名酒紛紛漲價，酒確實是從酒廠賣出去了，所以各大酒廠在利潤和營收上都呈現(xiàn)瘋狂增長。但是這批酒絕大部分卻并未真正到達(dá)消費(fèi)者手中，而是積壓在各總經(jīng)銷商、下級經(jīng)銷商、批發(fā)商、零售商等等各路渠道商的倉庫里。 酒廠利用群眾“買漲不買跌”心理，各級經(jīng)銷商都想憑借價格差從中賺一筆，表面上大家都實現(xiàn)了盈利，一片欣欣向榮，然而這些僅僅停留在所有人對白酒行業(yè)的美好預(yù)期。
受大環(huán)境影響，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿普遍呈降級趨勢，白酒同樣深受其影響。白酒的消費(fèi)逐步回歸理性，費(fèi)端迎來持續(xù)爆冷。這就導(dǎo)致白酒流通陷入停滯，消費(fèi)者不買單，資金扛不住的酒商被迫甩貨，經(jīng)銷商內(nèi)卷嚴(yán)重。 隨著這種現(xiàn)象越來越多，不管是酒商還是消費(fèi)者，只要不是剛需，都會擔(dān)心自己是高位接盤，于是就會出現(xiàn)買股票那樣的觀望。這些年飛速上漲的白酒價格，已然成為了價格泡沫，當(dāng)供給大于需求時，這些泡沫便開始破滅了。 白酒價格開始出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，除茅臺外絕大多數(shù)白酒的出廠價都高于經(jīng)銷商價，部分產(chǎn)品更是出現(xiàn)零售價低于出廠價的情況。而歷來以“白酒硬通貨”著稱的茅臺，價格也扛不住了。
今年3月以來，茅臺價格已迎來多輪下降，原箱茅臺從年初的3000元左右，如今已跌破2800。而原先一直保持在2800元左右的散裝飛天，目前的行情價已跌至2445元/瓶。按目前趨勢，茅臺的價格下行仍未停止。 茅臺價格的持續(xù)下跌對于整個白酒行業(yè)的未來發(fā)展，形成了比較大的壓力。茅臺作為整個白酒行業(yè)的“老大哥”，一舉一動都會牽引到整個行業(yè)的發(fā)展。此輪茅臺價格下跌，可能會刺破白酒的價格泡沫，讓白酒消費(fèi)重新回歸市場，盡管短期來說可能沖擊到行業(yè)信息，但對白酒行業(yè)的長期發(fā)展卻不一定是壞事。
03
醬酒泡沫：新一輪擠壓仍在繼續(xù)
前幾年醬酒熱，茅臺鎮(zhèn)作為醬酒的發(fā)源地，成為行業(yè)焦點，各大小醬酒酒廠如雨后春筍般冒出。 醬酒熱潮之下，茅臺鎮(zhèn)成為了資本的福地。誰都想來分一杯羹，各地資本紛紛入局茅臺鎮(zhèn)做醬酒，醬酒產(chǎn)業(yè)鏈的成本被抬得越來越高，醬酒身價一時間水漲船高。 據(jù)不完全統(tǒng)計，融創(chuàng)中國（01918.HK）、海南椰島（600238.SH）、眾興菌業(yè)（002772.SZ）、怡亞通（002183.SZ）和吉宏股份（002803.SZ）等上市公司都曾宣布布局茅臺鎮(zhèn)醬酒產(chǎn)業(yè)。 2017至2020年，醬酒收入年復(fù)合增速達(dá)13.15%，遠(yuǎn)高于白酒行業(yè)整體1.78%的復(fù)合增速。2022年，中國醬酒產(chǎn)能約70萬千升，約占白酒總產(chǎn)量671.2萬千升的10.43%；醬酒實現(xiàn)銷售收入2100億元，同比增長10.5%，約占白酒總銷售收入的31.69%；實現(xiàn)利潤約870億元，同比增長11.5%，約占白酒總利潤2201.7億元的39.51%。
然而當(dāng)醬酒開始降溫，各種問題紛紛顯露。前些年醬酒熱，酒廠紛紛增加庫存，導(dǎo)致醬酒社會庫存激增。很多小酒廠為了清理庫存，不得不悄悄下調(diào)了酒的價格。從前一瓶酒能賣300元，現(xiàn)在只能通過“買一送二”的方式將單瓶價格降至100元。 在經(jīng)歷銷量下滑后的醬酒，開始價格狂卷、利潤猶如坐滑梯一樣直線下降，以至于有的酒廠老板不得不抵押別墅貸款還債，有的銷售人員日子過到需要靠網(wǎng)貸維持生活。 從去年開始，醬酒行業(yè)便開始了擠泡沫，進(jìn)行了減產(chǎn)去庫存、行業(yè)亂象治理等一系列措施。但隨著整個白酒行業(yè)壓力接踵而至，醬酒同樣深受其影響，還有泡沫需要去逐一擠破。
