白酒行業(yè)壓力釋放，怎么看今年中報(bào)季？｜周評(píng)2025-08-13 10:08:17

摘自云酒頭條

2025年白酒上市公司半年考受宏觀、產(chǎn)業(yè)、政策影響，“期中測(cè)試”面臨較大壓力。酒企面對(duì)變化積極變革，C端化、大眾酒等成穿越周期看點(diǎn)。 

      進(jìn)入8月，白酒上市公司半年報(bào)也將陸續(xù)出爐。

      按照相關(guān)規(guī)定，上市公司半年報(bào)須在當(dāng)年6月結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)完成披露，這意味著8月31日前，所有白酒上市公司都要交出半年“成績(jī)單”。

      “成績(jī)單”亮相，猶如考生交卷，對(duì)未來白酒走勢(shì)有很強(qiáng)指引作用。

      即將公布的白酒半年成績(jī)單，凸顯哪些行業(yè)特點(diǎn)，蘊(yùn)含什么亮點(diǎn)和看點(diǎn)？云酒頭條在深度調(diào)研后進(jìn)行前瞻分析解讀。

01

宏觀、產(chǎn)業(yè)、政策共振

行業(yè)壓力釋放

     與2022—2024年白酒行業(yè)普遍兩位數(shù)增長(zhǎng)相比，2025年白酒上市公司增速放緩或負(fù)增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀槠毡楝F(xiàn)象。這是受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)周期、政策因素等影響及“三期疊加”的結(jié)果。

     從外部環(huán)境看，2022—2024年，反映工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)的PPI出現(xiàn)下滑。除2022年P(guān)PI同比上漲4.1%，隨后兩年分別同比下降3.0%、2.2%，2025年1—6月PPI再次同比下降3.6%。疊加同期消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI持續(xù)走弱，有專業(yè)人士分析，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)“通縮”特征。

     從產(chǎn)業(yè)周期看，受房地產(chǎn)尚未回穩(wěn)、人口老齡化和90后、00后逐漸成為飲酒主力影響，酒飲消費(fèi)結(jié)構(gòu)和場(chǎng)景生變，“小聚小飲”“微醺”漸成主流，白酒消費(fèi)量整體下降。2025年上半年，白酒產(chǎn)量同比再次下降7.2%。

     從政策因素看，政務(wù)商務(wù)消費(fèi)曾是中高端白酒主流消費(fèi)場(chǎng)景，近年來白酒政務(wù)消費(fèi)占比大幅下降，經(jīng)濟(jì)活躍性下降后商務(wù)宴請(qǐng)減少，500—800元次高端產(chǎn)品價(jià)格倒掛加劇，行業(yè)短期面臨回調(diào)壓力。

     上述“三期疊加”且同時(shí)共振，對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)影響深遠(yuǎn)，行業(yè)承壓后釋放的壓力已傳遞到上市公司，必然拉低上市公司營(yíng)收和利潤(rùn)增速，影響“期中測(cè)試”得分。

02

2025中報(bào)季四重看點(diǎn)

     若宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)周期、政策因素皆屬外因，酒企只能適應(yīng)無(wú)法改變。面對(duì)急劇變化的外部環(huán)境，2025年酒企紛紛變革突圍，試圖穿越周期。C端化、大眾酒、低度化、主動(dòng)減速理性發(fā)展成為看點(diǎn)。

     C端化方面，7月，酒鬼酒與胖東來推出聯(lián)名款白酒酒鬼·自由愛。該產(chǎn)品在胖東來全國(guó)13家商超及線上平臺(tái)同步首發(fā)，為讓消費(fèi)者喝到明白酒，這款產(chǎn)品采用“裸式”定價(jià)，出品方公布綜合成本為168.26元/瓶（含稅費(fèi)及開發(fā)成本），毛利率為15.87%。產(chǎn)品上市出現(xiàn)搶購(gòu)潮，永輝超市鄭州門店20分鐘售罄，二手平臺(tái)價(jià)格炒至210-245元/瓶，成為行業(yè)少見爆款。

      大眾酒方面，6月，洋河股份聯(lián)合京東推出洋河大曲光瓶酒金洋河、藍(lán)洋河系列，42度單瓶售價(jià)59元。產(chǎn)品上市后憑借高性價(jià)比在京東快速旺銷，種草人數(shù)超過十萬(wàn)。該產(chǎn)品線上預(yù)售首日秒罄，48小時(shí)銷量破萬(wàn)，線下渠道“到貨即爆單”；7月，洋河股份官宣藍(lán)洋河奪得京東白酒熱賣榜第一名，這一案例展現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)調(diào)整期大眾白酒旺盛的生命力。

      低度化方面，6月，在2024年瀘州老窖股份公司股東大會(huì)上，公司宣布研發(fā)成功28度國(guó)窖1573，將適時(shí)投放市場(chǎng)；7月，五糧液宣布9月推出29度五糧液·一見傾心等低度酒。2025年以來，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、水井坊等酒企紛紛涉足低度白酒，如貴州茅臺(tái)在其2024年年報(bào)中即表示，當(dāng)年已完成醬香系列低度酒體配套設(shè)施建設(shè)工程項(xiàng)目，名酒正通過低度化擁抱年輕消費(fèi)者。

     理性發(fā)展方面，面對(duì)環(huán)境之變，酒企普遍下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)，如2025年茅臺(tái)將營(yíng)收增速設(shè)為9%左右，弱化規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)向；五糧液提出營(yíng)收增速“與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持一致”，不再設(shè)定具體數(shù)字考核；瀘州老窖、汾酒等強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”；洋河、古井貢酒將“夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)”作為核心；今世緣則追求“利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)平衡”。

      如何看待即將揭曉的白酒上市公司半年報(bào)？

      云酒頭條發(fā)現(xiàn)，作為消費(fèi)類產(chǎn)品，白酒具有很強(qiáng)周期屬性，目前全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體調(diào)整，新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)場(chǎng)景生變，2025年白酒上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)無(wú)疑面臨較大壓力。

另一方面，周期到來并非無(wú)所作為，從酒企積極發(fā)力C端化、大眾酒、低度酒可看出，其正在創(chuàng)造條件穿越，彰顯出很強(qiáng)的韌性和創(chuàng)新力。