中報(bào)降速背后：蓄水池變淺，廠(chǎng)商博弈臨界點(diǎn)在這？2019-09-06 16:09:03

摘自云酒頭條

從業(yè)績(jī)報(bào)表到渠道終端，白酒板塊上半年的盛宴，很大程度上只是巨頭之間的游戲。

      2019年A股白酒半年報(bào)，是一批“好年報(bào)”嗎？

      如果僅僅看數(shù)字，8月30日公布完畢的19家白酒A股上市公司半年報(bào)，顏值頗高。

      整體看，白酒行業(yè)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，1-6月，19家A股上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1254.28億元，凈利潤(rùn)436.5億元。

      資本市場(chǎng)上，2019年1-8月，A股白酒板塊整體漲幅超過(guò)80%，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下1146元新高，加冕“股王”。19家A股白酒上市公司，市值超出119家地產(chǎn)商3500億元以上。

      從盈利能力看，茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573三大高端白酒、毛利率普遍在90%左右。1-6月，“茅五洋瀘”四大巨頭半年攬金達(dá)376億元。

      真可謂，“鮮花著錦、烈火烹油”。

      然而，抽絲剝繭或許才能發(fā)現(xiàn)，這一場(chǎng)白酒盛宴，將結(jié)構(gòu)性繁榮上演得淋漓盡致——與2017、2018年相比，白酒板塊2019已經(jīng)減速；而在渠道端，庫(kù)存已經(jīng)從經(jīng)銷(xiāo)商腳踝淹到大腿；廠(chǎng)商關(guān)系正處于敏感的變局期。

      白酒半年報(bào)減速背后，透露出什么信息？

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一場(chǎng)“結(jié)構(gòu)繁榮“大餐

        2019年上半年，白酒板塊”馬太效應(yīng)“，演繹得淋漓盡致。

       從營(yíng)收數(shù)據(jù)看，上半年茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖營(yíng)收，在19家A股白酒上市公司1254.28億元總營(yíng)收中，分別占31.48%、21.65%、12.75%、6.38%，合計(jì)為72.26%。

       從利潤(rùn)數(shù)據(jù)分析，上半年”茅五洋瀘“實(shí)現(xiàn)得凈利潤(rùn)， 在19家A股白酒公司436.5億元凈利潤(rùn)中，占比分別為45.71%、21.39%、12.78%、6.30%，合計(jì)為86.18%。

意不意外？

       A股白酒上市公司前四，半年?duì)I收占比超過(guò)19家公司70%，利潤(rùn)占比超過(guò)85%。

       這絕對(duì)是一個(gè)極高的比例。

       70%屬于什么水平？對(duì)比2018年中國(guó)啤酒市場(chǎng)，華潤(rùn)啤酒、百威英博、青島啤酒、嘉士伯、燕京啤酒等前五名（CR5）的營(yíng)收，約占市場(chǎng)整體規(guī)模80%。這說(shuō)明，A股白酒CR4市場(chǎng)集中度，已經(jīng)接近啤酒。

       進(jìn)一步分析，2018年白酒行業(yè)規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)有1445家，較2017年減少148家，19家上市公司在1445家中，占比僅為1.3%，“茅五洋瀘”營(yíng)收和利潤(rùn)在全行業(yè)占比之高，可見(jiàn)一斑。

       因此，白酒板塊上半年的盛宴，很大程度上只是巨頭之間的游戲?！懊┪逖鬄o”的進(jìn)退得失，很大程度決定行業(yè)走向。

       有券商向云酒頭條表示，A股白酒板塊半年報(bào)看似風(fēng)光，暗含了如下信息：

1-6月中，上市公司一季度增長(zhǎng)快，二季度增長(zhǎng)變緩；零售價(jià)超過(guò)600元的高端品牌，增長(zhǎng)邏輯最為明確，未來(lái)分化將進(jìn)一步拉大；與2017、2018年相比，白酒半年報(bào)增速同比已經(jīng)下降。

       因此，有業(yè)內(nèi)人士表示，如果說(shuō)白酒行業(yè)增長(zhǎng)，非頭部和頭部品牌貢獻(xiàn)過(guò)去是三七開(kāi)、現(xiàn)在是二八開(kāi)，未來(lái)可能達(dá)到一九開(kāi)，茅臺(tái)將成為更為突出的標(biāo)桿和風(fēng)向標(biāo)。

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預(yù)收賬款魔咒

       作為資金蓄水池，上市公司預(yù)收賬款變化，對(duì)判斷市場(chǎng)預(yù)期有著明確的風(fēng)向標(biāo)作用。

       數(shù)據(jù)顯示，從預(yù)收賬款絕對(duì)量看，1-6月，茅臺(tái)一枝獨(dú)秀，預(yù)收賬款達(dá)到122.57億元，幾乎等于其他白酒公司預(yù)收賬款之和，緊隨其后的是順鑫農(nóng)業(yè)和五糧液.

       從預(yù)收賬款同比增速看，白酒上市公司分化嚴(yán)重，同比正增長(zhǎng)與負(fù)增長(zhǎng)各為50%。昔日的優(yōu)等生水井坊,半年報(bào)預(yù)收賬款墊底,就是例證之一.

       有業(yè)內(nèi)人士分析，2019上半年，A股白酒上市公司預(yù)收款環(huán)比數(shù)據(jù)普遍”顏值不高“，一方面是由于預(yù)收款確實(shí)有降溫的趨勢(shì)；另一方面也反映出2018年以來(lái)，由于廠(chǎng)家不斷提價(jià)，渠道大量打款發(fā)貨導(dǎo)致預(yù)收款基數(shù)較高，各級(jí)社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始放大，部分經(jīng)銷(xiāo)商打款難以為繼。

       有大商向云酒頭條表示，現(xiàn)在代理名酒，6瓶裝一箱貨，廠(chǎng)家開(kāi)票價(jià)在5000元左右，2萬(wàn)箱就需要資金1個(gè)億，如果動(dòng)銷(xiāo)不暢壓貨數(shù)萬(wàn)箱，資金壓力很大。

       “在這一輪名酒盛宴中，有酒企為了沖業(yè)績(jī)提出‘價(jià)量齊升’，這實(shí)際上是個(gè)‘悖論’”對(duì)于2019年以來(lái)名酒廠(chǎng)不斷提價(jià)的營(yíng)銷(xiāo)策略，哈爾濱往事商貿(mào)有限公司總經(jīng)理王笑卓表示，消費(fèi)者希望“少喝點(diǎn)、喝好點(diǎn)”，酒企不斷拉高價(jià)格，市場(chǎng)自然會(huì)減少銷(xiāo)量，但總銷(xiāo)售額沒(méi)有下降，只是在品牌間發(fā)生轉(zhuǎn)移，“如果酒企品牌和營(yíng)銷(xiāo)力不夠，還要強(qiáng)行追求‘價(jià)量齊升’，只能造成庫(kù)存從廠(chǎng)家到商家的轉(zhuǎn)移?！?/font>

       云酒頭條獲悉，已有經(jīng)銷(xiāo)商因?yàn)橘Y金壓力太大，動(dòng)銷(xiāo)周轉(zhuǎn)慢，放棄名酒代理權(quán)。伴隨中秋國(guó)慶旺季到來(lái)，酒類(lèi)廠(chǎng)商又將掀起一場(chǎng)”庫(kù)存出清“運(yùn)動(dòng)，蓄水池下降過(guò)快的企業(yè)，將面臨社會(huì)庫(kù)存，向工廠(chǎng)庫(kù)存的轉(zhuǎn)變，可能引發(fā)行業(yè)變局。

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廠(chǎng)家與商家，誰(shuí)倒逼誰(shuí)

      2019白酒板塊半年報(bào)靚麗，多位經(jīng)銷(xiāo)商卻向云酒頭條表示，目前的廠(chǎng)商關(guān)系，又到了一個(gè)敏感的臨界點(diǎn)。

      2018年以來(lái)，名酒企業(yè)紛紛加大渠道下沉、直控終端力度，很多廠(chǎng)家”一竿子插到底“，即使是大商，成為廠(chǎng)家配送和資金平臺(tái)趨勢(shì)也非常明顯。

      王笑卓表示，從資金流角度分析，名酒企業(yè)大都不缺錢(qián)；從物流配送角度看，現(xiàn)在第三方配送四通八達(dá)；從協(xié)助市場(chǎng)開(kāi)拓角度，現(xiàn)在廠(chǎng)家團(tuán)隊(duì)已經(jīng)下到一線(xiàn)，商家只是配合；從渠道角度，通過(guò)出入庫(kù)掃碼、一物一碼等，經(jīng)銷(xiāo)商二批和零售終端，都納入廠(chǎng)家大數(shù)據(jù)庫(kù)，渠道完全透明化。“因此，在廠(chǎng)商鏈條中，傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商作用已經(jīng)大大下降，自然可能被扁平甚至‘削藩’”，王笑卓表示。

       但從另一個(gè)角度看，伴隨經(jīng)銷(xiāo)商陣營(yíng)大換血，也為有思想有準(zhǔn)備商家提供了機(jī)遇。經(jīng)銷(xiāo)商如果具備三種能力，很可能成為廠(chǎng)家“座上賓”。

     首先，是從掌控B端到運(yùn)作C端的能力。經(jīng)銷(xiāo)商要學(xué)會(huì)通過(guò)線(xiàn)上+線(xiàn)下互動(dòng)，直接影響意見(jiàn)領(lǐng)袖和消費(fèi)者，這是廠(chǎng)家不能取代的。

     其次，經(jīng)銷(xiāo)商要具備為下游賦能能力。特別是大商，可以考慮為下游商家提供資金、培訓(xùn)、信息化等方面賦能，不只是賣(mài)產(chǎn)品賺差價(jià)。

     第三，團(tuán)隊(duì)建設(shè)成為成功關(guān)鍵，經(jīng)銷(xiāo)商不僅要有戰(zhàn)略思考能力，更要具備組織結(jié)構(gòu)自我發(fā)育的能力。

      因此，2019白酒半年報(bào)減速，催生渠道變革，對(duì)酒企和酒商可能都形成倒逼。對(duì)廠(chǎng)家而言，減速以后，必須渠道下沉才能搶占份額，獲得增長(zhǎng)；對(duì)商家而言，只有吐故納新，凸顯價(jià)值才能生存。在雙方的合力下，新的廠(chǎng)商關(guān)系可能應(yīng)運(yùn)而生，行業(yè)也能夠在螺旋上升中不斷前進(jìn)。