摘自云酒頭條
從業(yè)績報表到渠道終端，白酒板塊上半年的盛宴，很大程度上只是巨頭之間的游戲。
2019年A股白酒半年報，是一批“好年報”嗎？
如果僅僅看數(shù)字，8月30日公布完畢的19家白酒A股上市公司半年報，顏值頗高。
整體看，白酒行業(yè)增長依然強勁，1-6月，19家A股上市公司共實現(xiàn)營收1254.28億元，凈利潤436.5億元。
資本市場上，2019年1-8月，A股白酒板塊整體漲幅超過80%，貴州茅臺創(chuàng)下1146元新高，加冕“股王”。19家A股白酒上市公司，市值超出119家地產(chǎn)商3500億元以上。
從盈利能力看，茅臺、五糧液、國窖1573三大高端白酒、毛利率普遍在90%左右。1-6月，“茅五洋瀘”四大巨頭半年攬金達376億元。
真可謂，“鮮花著錦、烈火烹油”。
然而，抽絲剝繭或許才能發(fā)現(xiàn)，這一場白酒盛宴，將結(jié)構(gòu)性繁榮上演得淋漓盡致——與2017、2018年相比，白酒板塊2019已經(jīng)減速；而在渠道端，庫存已經(jīng)從經(jīng)銷商腳踝淹到大腿；廠商關(guān)系正處于敏感的變局期。
白酒半年報減速背后，透露出什么信息？
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一場“結(jié)構(gòu)繁榮“大餐
2019年上半年，白酒板塊”馬太效應(yīng)“，演繹得淋漓盡致。
從營收數(shù)據(jù)看，上半年茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖營收，在19家A股白酒上市公司1254.28億元總營收中，分別占31.48%、21.65%、12.75%、6.38%，合計為72.26%。
從利潤數(shù)據(jù)分析，上半年”茅五洋瀘“實現(xiàn)得凈利潤， 在19家A股白酒公司436.5億元凈利潤中，占比分別為45.71%、21.39%、12.78%、6.30%，合計為86.18%。
意不意外？
A股白酒上市公司前四，半年營收占比超過19家公司70%，利潤占比超過85%。
這絕對是一個極高的比例。
70%屬于什么水平？對比2018年中國啤酒市場，華潤啤酒、百威英博、青島啤酒、嘉士伯、燕京啤酒等前五名（CR5）的營收，約占市場整體規(guī)模80%。這說明，A股白酒CR4市場集中度，已經(jīng)接近啤酒。
進一步分析，2018年白酒行業(yè)規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)有1445家，較2017年減少148家，19家上市公司在1445家中，占比僅為1.3%，“茅五洋瀘”營收和利潤在全行業(yè)占比之高，可見一斑。
因此，白酒板塊上半年的盛宴，很大程度上只是巨頭之間的游戲。“茅五洋瀘”的進退得失，很大程度決定行業(yè)走向。
有券商向云酒頭條表示，A股白酒板塊半年報看似風(fēng)光，暗含了如下信息：
1-6月中，上市公司一季度增長快，二季度增長變緩；零售價超過600元的高端品牌，增長邏輯最為明確，未來分化將進一步拉大；與2017、2018年相比，白酒半年報增速同比已經(jīng)下降。
因此，有業(yè)內(nèi)人士表示，如果說白酒行業(yè)增長，非頭部和頭部品牌貢獻過去是三七開、現(xiàn)在是二八開，未來可能達到一九開，茅臺將成為更為突出的標(biāo)桿和風(fēng)向標(biāo)。
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預(yù)收賬款魔咒
作為資金蓄水池，上市公司預(yù)收賬款變化，對判斷市場預(yù)期有著明確的風(fēng)向標(biāo)作用。
數(shù)據(jù)顯示，從預(yù)收賬款絕對量看，1-6月，茅臺一枝獨秀，預(yù)收賬款達到122.57億元，幾乎等于其他白酒公司預(yù)收賬款之和，緊隨其后的是順鑫農(nóng)業(yè)和五糧液.
從預(yù)收賬款同比增速看，白酒上市公司分化嚴(yán)重，同比正增長與負(fù)增長各為50%。昔日的優(yōu)等生水井坊,半年報預(yù)收賬款墊底,就是例證之一.
有業(yè)內(nèi)人士分析，2019上半年，A股白酒上市公司預(yù)收款環(huán)比數(shù)據(jù)普遍”顏值不高“，一方面是由于預(yù)收款確實有降溫的趨勢；另一方面也反映出2018年以來，由于廠家不斷提價，渠道大量打款發(fā)貨導(dǎo)致預(yù)收款基數(shù)較高，各級社會庫存開始放大，部分經(jīng)銷商打款難以為繼。
有大商向云酒頭條表示，現(xiàn)在代理名酒，6瓶裝一箱貨，廠家開票價在5000元左右，2萬箱就需要資金1個億，如果動銷不暢壓貨數(shù)萬箱，資金壓力很大。
“在這一輪名酒盛宴中，有酒企為了沖業(yè)績提出‘價量齊升’，這實際上是個‘悖論’”對于2019年以來名酒廠不斷提價的營銷策略，哈爾濱往事商貿(mào)有限公司總經(jīng)理王笑卓表示，消費者希望“少喝點、喝好點”，酒企不斷拉高價格，市場自然會減少銷量，但總銷售額沒有下降，只是在品牌間發(fā)生轉(zhuǎn)移，“如果酒企品牌和營銷力不夠，還要強行追求‘價量齊升’，只能造成庫存從廠家到商家的轉(zhuǎn)移。”
云酒頭條獲悉，已有經(jīng)銷商因為資金壓力太大，動銷周轉(zhuǎn)慢，放棄名酒代理權(quán)。伴隨中秋國慶旺季到來，酒類廠商又將掀起一場”庫存出清“運動，蓄水池下降過快的企業(yè)，將面臨社會庫存，向工廠庫存的轉(zhuǎn)變，可能引發(fā)行業(yè)變局。
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廠家與商家，誰倒逼誰
2019白酒板塊半年報靚麗，多位經(jīng)銷商卻向云酒頭條表示，目前的廠商關(guān)系，又到了一個敏感的臨界點。
2018年以來，名酒企業(yè)紛紛加大渠道下沉、直控終端力度，很多廠家”一竿子插到底“，即使是大商，成為廠家配送和資金平臺趨勢也非常明顯。
王笑卓表示，從資金流角度分析，名酒企業(yè)大都不缺錢；從物流配送角度看，現(xiàn)在第三方配送四通八達；從協(xié)助市場開拓角度，現(xiàn)在廠家團隊已經(jīng)下到一線，商家只是配合；從渠道角度，通過出入庫掃碼、一物一碼等，經(jīng)銷商二批和零售終端，都納入廠家大數(shù)據(jù)庫，渠道完全透明化。“因此，在廠商鏈條中，傳統(tǒng)經(jīng)銷商作用已經(jīng)大大下降，自然可能被扁平甚至‘削藩’”，王笑卓表示。
但從另一個角度看，伴隨經(jīng)銷商陣營大換血，也為有思想有準(zhǔn)備商家提供了機遇。經(jīng)銷商如果具備三種能力，很可能成為廠家“座上賓”。
首先，是從掌控B端到運作C端的能力。經(jīng)銷商要學(xué)會通過線上+線下互動，直接影響意見領(lǐng)袖和消費者，這是廠家不能取代的。
其次，經(jīng)銷商要具備為下游賦能能力。特別是大商，可以考慮為下游商家提供資金、培訓(xùn)、信息化等方面賦能，不只是賣產(chǎn)品賺差價。
第三，團隊建設(shè)成為成功關(guān)鍵，經(jīng)銷商不僅要有戰(zhàn)略思考能力，更要具備組織結(jié)構(gòu)自我發(fā)育的能力。
因此，2019白酒半年報減速，催生渠道變革，對酒企和酒商可能都形成倒逼。對廠家而言，減速以后，必須渠道下沉才能搶占份額，獲得增長；對商家而言，只有吐故納新，凸顯價值才能生存。在雙方的合力下，新的廠商關(guān)系可能應(yīng)運而生，行業(yè)也能夠在螺旋上升中不斷前進。
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